Arbitrage Strategies Arbitrage er utnyttelsen av en observerbar pris ineffektivitet, og som sådan er ren arbitrasjon ansett som risikofri. Tenk på et veldig enkelt eksempel: Acme-aksjen handler nå til 10 og en enkelt futureskontrakt på grunn av seks måneder er priset til 14. Futures kontrakten er et løfte om å kjøpe eller selge aksjen til en forutbestemt pris. Så, ved å kjøpe aksjen og samtidig selge futures kontrakten, kan du, uten å ta på seg noen risiko, låse inn en 4 gevinst før transaksjons - og lånekostnader. I praksis er arbitrage mer komplisert, men tre trender i investeringspraksis har åpnet muligheten for alle slags arbitrage-strategier: bruk av derivatinstrumenter, handelsprogramvare og ulike handelsutvekslinger. For eksempel gjør elektroniske kommunikasjonsnett og utenlandsk utveksling mulighet til å utnytte utvekslingsarbitrage, voldgift av priser mellom ulike utvekslinger. Bare få hedgefond er rene arbitragerer, men når de er, viser historiske studier ofte at de er en god kilde til lavrisiko, pålitelig og moderat avkastning. Men fordi observerbare pris ineffektiviteter har en tendens til å være ganske små, krever ren arbitrage store, vanligvis løftede investeringer og høy omsetning. Videre er arbitrage forgjengelig og selvnedslagende hvis en strategi er for vellykket, det blir duplisert og forsvinner gradvis. De fleste såkalte arbitrage-strategier er bedre merket relativ verdi. Disse strategiene prøver å kapitalisere prisforskjeller, men de er ikke risikofri. Konvertibel arbitrage innebærer for eksempel kjøp av et konvertibelt konvertibelt obligasjonslån, som kan konverteres til vanlige aksjer samtidig som det selges kort aksjeselskap av samme selskap som utstedte obligasjonen. Denne strategien forsøker å utnytte de relative prisene på det konvertible obligasjonslånet, og aksjen arbitrageur av denne strategien vil tro at obligasjonen er litt billig og aksjen er litt dyr. Tanken er å tjene penger fra obligasjonsavkastningen hvis aksjene går opp, men også å tjene penger på kort salg hvis aksjen går ned. Men som det konvertible obligasjonslånet og aksjene kan bevege seg uavhengig, kan arbitrageur miste på både obligasjonen og aksjen, noe som betyr at posisjonen bærer risiko. Profitt fra arbitrage er ikke bare for markeds beslutningstakere - forhandlere kan finne muligheter i risikarambitrage. Lær om arbitragefond og hvordan denne typen investering genererer fortjeneste ved å utnytte prisforskjeller mellom kontant - og futuresmarkedet. Få detaljer om tre av de mest populære fondene for investorer som er interessert i arbitragehandel. Hedgefondene søker positive absolutte avkastninger, og engasjerer seg i aggressive strategier for å få dette til å skje. ETF-arbitrage bringer markedsprisen på ETF tilbake i tråd med nettoverdier når divergens skjer. Men hvordan virker ETF-arbitrage? Denne opsjonen gir opsjoner til fordel for handelsmisbrukere. Finn ut hvordan. Arbitrage-spill er en metode eller et system for å utnytte forskjeller i odds for profitt. Hva er hovedidéene bak arbitrageprissettingsteori Vi gir en enkel forklaring på modellen og hvordan du bruker den. Se på handler som er lønnsomme når verdien av tilsvarende setter og samtaler divergerer. Ofte stilte spørsmål Mens begge termene ofte brukes til å beskrive utførelsen av en investering, er avkastning og retur ikke en og samme. Lær hvordan agenter, mæglere og meglere ofte betraktes som de samme, men i realiteten har disse eiendomsstillinger forskjellige. Fordi svært få eiendeler varer for alltid, krever en av hovedprinsippene for periodiseringsregnskap at en eiendel koster seg proporsjonalt. Et variabelt rentelån er et lån hvor renten på den utestående saldoen varierer som markedsrente. Ofte stilte spørsmål Mens begge termene ofte brukes til å beskrive utførelsen av en investering, er avkastning og retur ikke en og samme. Lær hvordan agenter, mæglere og meglere ofte betraktes som de samme, men i realiteten har disse eiendomsstillinger forskjellige. Fordi svært få eiendeler varer for alltid, krever en av hovedprinsippene for periodiseringsregnskap at en eiendel koster seg proporsjonalt. Et rentebeløpslån er et lån hvor renten på den utestående saldoen varierer som markedsrente. Put-Call Parity og Arbitrage Opportunity Et viktig prinsipp i opsjonsprising kalles en call-parity. Det står at verdien av et anropsalternativ. til en pris. innebærer en viss virkelig verdi for det tilsvarende settet, og omvendt. Argumentet for dette prissammenhenget er avhengig av arbitrage-muligheten som resulterer dersom det er divergens mellom verdien av samtaler og setter med samme utløsningspris og utløpsdato. Arbitrageurs ville gå inn for å skape lønnsomme, risikofrie handler til avviket fra samtalen er eliminert. Å vite hvordan disse handlerne fungerer, kan gi deg en bedre følelse for hvordan sette alternativer. kjøpsopsjoner og de underliggende aksjene er alle sammenhengende. (For å lære mer, se 4 grunner til å holde på et alternativ.) Justeringer for amerikanske valg Dette forholdet er strengt for europeisk stil, men konseptet gjelder også for amerikansk stil, justering for utbytte og renter. Hvis utbyttet øker, vil utgangene som utløper etter ex-dividend-dagen, øke i verdi, mens anropene vil falle med tilsvarende beløp. Renteendringer har motsatte effekter. Stigende renter øker anropsverdiene og reduserer setteverdiene. (For å lære forskjellen mellom europeiske og amerikanske alternativer, se Hvordan forteller du om et alternativ er amerikansk eller europeisk stil) Syntetisk stilling Alternativ-arbitrage-strategiene involverer det som kalles syntetiske posisjoner. Alle grunnposisjonene i en underliggende aksje, eller opsjonene, har en syntetisk ekvivalent. Hva dette betyr er at risikoprofilen (mulig fortjeneste eller tap), av enhver posisjon, kan dupliseres nøyaktig med andre, men mer komplekse strategier. Regelen for å lage syntetisk er at strekkpris og utløpsdato, for anropene og setningene, må være identiske. For å skape syntetisk, med både den underliggende aksjen og opsjonene, må antall aksjer i aksjen være lik antall aksjer representert av opsjonene. For å illustrere en syntetisk strategi, kan vi se på en ganske enkel alternativposisjon, den lange samtalen. Når du kjøper en samtale, er tapet ditt begrenset til premie betalt mens mulig gevinst er ubegrenset. Nå, betrakt samtidig kjøpet av et langt put og 100 aksjer i den underliggende aksjen. Igjen er tapet ditt begrenset til premien betalt for puten, og fortjenestepotensialet ditt er ubegrenset dersom aksjekursen går opp. Nedenfor er en graf som sammenligner disse to forskjellige handler. Hvis de to handlingene er identiske, er det fordi de er. Mens handelen som inneholder aksjeposisjonen krever betydelig mer kapital. Mulig fortjeneste og tap av en long-putlong-aksjeposisjon er nesten identisk med å eie et anropsalternativ med samme streik og utløp. Derfor er en long-putlong-lager posisjon ofte kalt en syntetisk lang samtale. Faktisk er den eneste forskjellen mellom de to linjene ovenfor, det utbytte som betales i løpet av handelsperioden. Eieren av aksjen vil motta det ekstra beløpet, men eieren av et langt anropsalternativ ville ikke. Arbitrage Bruke konvertering og reverseringer Vi kan bruke denne ideen om syntetisk posisjon, for å forklare to av de vanligste arbitrage-strategiene: konvertering og omvendt konvertering (ofte kalt reversering). Begrunnelsen bak bruk av syntetiske strategier for arbitrage er at siden risikoen og fordelene er de samme, bør en posisjon og tilsvarende syntetisk bli priset det samme. En konvertering innebærer å kjøpe den underliggende aksjen samtidig som man kjøper et salg og selger et anrop. (Long-shorts-call-stillingen er også kjent som en syntetisk kort lagerposisjon.) For en omvendt konvertering, kortlegger du den underliggende aksjen samtidig som du selger et sett og kjøper et samtal (en syntetisk lang lagerposisjon). Så lenge samtalen og stillingen har samme utsalgsdato og utløpsdato, vil en syntetisk kortvarig aksjeposisjon ha samme resultatdisponeringspotensial som kortslutning 100 aksjebeholdninger (ignorerer utbytte og transaksjonskostnader). Husk at disse handlene garanterer et fortjeneste uten risiko bare hvis prisene har gått ut av tilpasning, og samtalepariteten blir brutt. Hvis du plasserer disse handler når prisene ikke er ute av tilpasning, vil alt du gjør, låse i et garantert tap. Figuren under viser mulig fortjeneste av en konverteringshandel når samtalepariteten er litt ut av linjen. Denne handel illustrerer grunnlaget for arbitrage - kjøp lavt og selg høyt for en liten, men fast, fortjeneste. Som gevinsten kommer fra prisforskjellen, mellom en samtale og et identisk sett, når handel er plassert, spiller det ingen rolle hva som skjer med prisen på aksjen. Fordi de i utgangspunktet tilbyr muligheten for gratis penger, er disse typer handler sjelden tilgjengelig. Når de vises, varer muligheten for muligheten bare i kort tid (dvs. sekunder eller minutter). Det er derfor de pleier å bli henrettet primært av markeds beslutningstakere. eller gulvhandlere. hvem kan raskt se disse sjeldne mulighetene og gjøre transaksjonen på sekunder (med svært lave transaksjonskostnader). (For beslektet lesing, se Trading The Odds With Arbitrage.) Konklusjon En oppkjøpsparitet er et grunnlag for opsjonsprising, og forklarer hvorfor prisen på ett alternativ ikke kan bevege seg veldig langt uten at prisen på de tilsvarende alternativene endres også. Så, hvis pariteten brytes, eksisterer det en mulighet for arbitrage. Arbitrage-strategier er ikke en nyttig kilde til fortjeneste for den gjennomsnittlige næringsdrivende. men å vite hvordan syntetiske relasjoner fungerer, kan hjelpe deg med å forstå alternativer samtidig som du gir deg strategier for å legge til i valgmulighetene for handel. (For å lære mer, se Forstå opsjonsprissering.) Alternativer Arbitrage Strategier I investeringsbetingelser beskriver arbitrage et scenario der det samtidig er mulig å gjøre flere transaksjoner på en aktiv for et overskudd uten risiko involvert på grunn av pris ulikheter. Et veldig enkelt eksempel ville være hvis en eiendel handlet i et marked til en viss pris og også handlet i et annet marked til en høyere pris på samme tidspunkt. Hvis du kjøpte aktiva til lavere pris, kan du umiddelbart selge den til høyere pris for å tjene penger uten å ha tatt noen risiko. I virkeligheten er arbitrasjonsmuligheter noe mer komplisert enn dette, men eksemplet tjener til å markere grunnprinsippet. I opsjonshandel kan disse mulighetene vises når opsjoner er misprissede, eller sette samtaleparitet er ikke riktig bevart. Mens ideen om arbitrage høres bra ut, dessverre er slike muligheter svært få og langt mellom. Når de oppstår, har de store finansinstitusjonene med kraftige datamaskiner og sofistikert programvare en tendens til å se dem lenge før noen andre næringsdrivende har mulighet til å tjene penger. Derfor vil vi ikke anbefale deg å bruke for mye tid på å bekymre deg for det, fordi det er lite sannsynlig at du vil få seriøs fortjeneste fra det. Hvis du vil vite mer om emnet nedenfor, finner du ytterligere detaljer om samtaleparitet og hvordan det kan føre til arbitrasjemuligheter. Vi har også tatt med noen detaljer om handelsstrategier som kan brukes til å tjene på arbitrage hvis du noen gang finner en passende mulighet. Sette anrop Parity amp Arbitrage Opportunities Strike Arbitrage Konverteringsforsterker Reversal Arbitrage Box Spread Sammendrag Seksjon Innhold Hurtiglenker Anbefalt Alternativer Meglere Les omtale Besøk megler Les omtale Besøk megler Les omtale Besøk megler Les omtale Besøk megler Les omtale Besøk megler Sett opp Call Parity amp Arbitrage Opportunities For å bestille For arbitrage skal faktisk fungere, må det i utgangspunktet være en viss forskjell i prisen på en sikkerhet, for eksempel i det enkle eksempel som er nevnt ovenfor av en sikkerhet som er underpriced i et marked. Ved opsjonshandel kan begrepet underpriced brukes på opsjoner i en rekke scenarier. For eksempel kan et anrop være underpriced i forhold til et putt basert på samme underliggende sikkerhet, eller det kan være underpriced i forhold til et annet anrop med en annen streik eller en annen utløpsdato. I teorien bør slike underprissipper ikke forekomme, på grunn av et konsept kjent som samtaleparitet. Prinsippet om å sette kallparitet ble først identifisert av Hans Stoll i et papir skrevet i 1969, The Relation Between Put and Call Prices. Konseptet med put-call-paritet er i utgangspunktet at opsjoner basert på samme underliggende sikkerhet bør ha et statisk prisforhold, idet man tar hensyn til prisen på den underliggende sikkerheten, streiken av kontraktene og kontraktens utløpsdato. Når satt paritet er riktig på plass, ville arbitrage ikke være mulig. Det er i stor grad ansvaret for markeds beslutningstakere, som påvirker prisen på opsjonskontrakter i børsene, for å sikre at denne pariteten opprettholdes. Når den blir brutt, er det da muligheter for arbitrage muligens eksisterer. Under slike omstendigheter er det visse strategier som handelsmenn kan bruke til å generere risikofri avkastning. Vi har gitt detaljer om noen av disse nedenfor. Strike Arbitrage Strike arbitrage er en strategi som brukes til å sikre et garantert overskudd når det er en prisavvik mellom to opsjons kontrakter som er basert på samme underliggende sikkerhet og har samme utløpsdato, men har forskjellige streik. Det grunnleggende scenariet hvor denne strategien kan brukes, er når forskjellen mellom streikene i to alternativer er mindre enn forskjellen mellom deres ekstrinsiske verdier. For eksempel, antar at selskapet X-aksjen handles klokka 20 og det er et anrop med en streik på 20 priset til 1 og et annet anrop (med samme utløpsdato) med en streik på 19 priset til 3,50. Den første samtalen er på pengene, slik at ekstrinsic verdien er hele prisen, 1. Den andre er i pengene med 1, slik at ekstrinsic verdien er 2,50 (3,50 pris minus 1 egenverdi). Forskjellen mellom de ekstrinsiske verdiene til de to alternativene er derfor 1,50, mens forskjellen mellom streikene er 1, noe som betyr at det finnes en mulighet for streikarbitrage. I dette tilfellet vil det bli utnyttet ved å kjøpe de første samtalene, for 1, og skrive det samme beløpet av de andre anropene for 3,50. Dette ville gi en netto kreditt på 2,50 for hver kontrakt kjøpt og skrevet og ville garantere et overskudd. Hvis prisen på selskap X-aksjen falt under 19, vil alle kontraktene utløpe verdiløs, noe som betyr at nettoekrediten vil være fortjenesten. Hvis prisen på selskap X-aksjen forblir den samme (20), vil de kjøpte opsjonene utløpe verdiløs, og de som er skrevet vil ha en forpliktelse på 1 pr kontrakt, noe som fortsatt vil resultere i en fortjeneste. Hvis prisen på selskap X-aksjen gikk opp over 20, vil eventuelle tilleggsforpliktelser i opsjonene bli kompensert av fortjeneste fra de som er skrevet. Som du kan se, ville strategien gi et overskudd uansett hva som skjedde med prisen på den underliggende sikkerheten. Strike arbitrage kan forekomme på en rekke forskjellige måter, hovedsakelig når det er en prisavvik mellom alternativer av samme type som har forskjellige streik. Den faktiske strategien som brukes kan også variere, fordi det avhenger av hvordan avviket manifesterer seg. Hvis du finner en avvik, bør det være åpenbart hva du må gjøre for å dra nytte av det. Husk imidlertid at slike muligheter er utrolig sjeldne og vil sannsynligvis bare gi svært små marginer for profitt, så det er lite sannsynlig å være verdt å bruke for mye tid på å lete etter dem. Konverteringsforsterker Reversal Arbitrage For å forstå konvertering og reversering arbitrage, bør du ha en anstendig forståelse av syntetiske posisjoner og syntetiske alternativer trading strategier, fordi disse er et viktig aspekt. Det grunnleggende prinsippet om syntetiske posisjoner i opsjonshandel er at du kan bruke en kombinasjon av alternativer og aksjer for å nøyaktig gjenskape egenskapene til en annen posisjon. Konverterings - og reverseringsarbitrage er strategier som bruker syntetiske posisjoner til å utnytte uoverensstemmelser i satt samtaleparitet for å gi fortjeneste uten å ta noen risiko. Som nevnt, syntetiske stillinger etterligner andre stillinger når det gjelder kostnadene for å skape dem og deres utbetalingsegenskaper. Det er mulig at, hvis put-kallpariteten ikke er som det burde være, kan disse prisavvikene mellom en posisjon og den tilsvarende syntetiske posisjon eksistere. Når dette er tilfelle, er det teoretisk mulig å kjøpe den billigere stillingen og selge den dyrere for en garantert og risikofri avkastning. For eksempel er en syntetisk lang samtale opprettet ved å kjøpe aksjer og kjøpe salgsopsjoner basert på den aktuelle aksjen. Hvis det var en situasjon der det var mulig å lage en syntetisk lang samtale billigere enn å kjøpe anropsalternativene, kunne du kjøpe den syntetiske lange samtale og selge de aktuelle anropsalternativene. Det samme gjelder for enhver syntetisk posisjon. Når du kjøper aksjer er involvert i noen del av strategien, er den kjent som en konvertering. Når kortsiktige aksjer er involvert i noen del av strategien, er den kjent som en reversering. Muligheter for å bruke konverterings - eller reverseringsarbitrage er svært begrenset, så igjen bør du ikke forplikte for mye tid eller ressurs for å lete etter dem. Hvis du imidlertid har en god forståelse av syntetiske posisjoner, og oppdager en situasjon der det er en avvik mellom prisen på å skape en posisjon og prisen for å opprette sin tilsvarende syntetiske posisjon, har konverterings - og reverseringsarbitrage-strategiene sine åpenbare fordeler. Box Spread Denne boksen spredning er en mer komplisert strategi som involverer fire separate transaksjoner. Nok en gang vil situasjoner der du vil kunne utøve en boks spredes lønnsomt, være svært få og langt mellom. Boksen spredning er også ofte referert til som alligator spredning, fordi selv om muligheten til å bruke en oppstår, er sjansene at provisjonene involvert i å gjøre de nødvendige transaksjonene vil spise opp noen av de teoretiske fortjenesteene som kan gjøres. Av disse grunner vil vi anbefale at å lete etter muligheter til å bruke boksespredningen, er ikke noe du bør bruke mye tid på. De pleier å være reserve av profesjonelle handelsmenn som jobber for store organisasjoner, og de krever et rimelig signifikant brudd på set call parity. En boksespredning er i hovedsak en kombinasjon av en konverteringsstrategi og en reverseringsstrategi, men uten behov for de lange aksjeposisjonene og de korte aksjeposisjonene, da disse åpenbart avbryter hverandre. Derfor er en boksutbredelse egentlig i utgangspunktet en kombinasjon av et oksekalloppslag og en bjørnspredning. Den største vanskeligheten ved å bruke en eske spredning er at du først må finne muligheten til å bruke den og deretter beregne hvilke slår du må bruke for å faktisk opprette en arbitrage situasjon. Det du leter etter er et scenario hvor minimumsbeløpet ut av boksen spredt på tidspunktet for utløpet er større enn kostnaden ved å opprette den. Det er også verdt å merke seg at du kan lage en kort boks spredning (som faktisk er en kombinasjon av en tyren spredt og en bjørn kallespredning) der du er ute etter omvendt for å være sant: Maksimal utbetaling av boksen spredt på Tidspunktet for utløpet er mindre enn kreditt mottatt for kortslutning av boksens spredning. Beregningene som kreves for å avgjøre hvorvidt et egnet scenario for å bruke boksespredningen eksisterer, er ganske komplisert, og i realiteten spotting et slikt scenario krever sofistikert programvare som din gjennomsnittlige handler ikke har tilgang til. Sjansene for en individuell opsjonshandler som identifiserer en potensiell mulighet til å bruke boksespredningen, er egentlig ganske lav. Som vi har understreket gjennom denne artikkelen, er vi av den oppfatning at det å lete etter arbitrasjemuligheter er ikke noe vi vanligvis vil anbefale å bruke tid på. Slike muligheter er bare for sjeldne, og fortjenestemarginene er alltid for små til å garantere alvorlig innsats. Selv når muligheter oppstår, blir de vanligvis knust av de finansinstitusjonene som er i en mye bedre posisjon for å dra nytte av dem. Med det sagt kan det ikke skade å ha en grunnleggende forståelse av emnet, bare i tilfelle du tilfeldigvis oppdager en sjanse til å gi risikofri profitt. Imidlertid, mens tiltrekningen av å gjøre risikofri profitt er åpenbar, tror vi at tiden din er bedre brukt, identifiserer andre måter å tjene penger på ved hjelp av mer standard handelsstrategier.
Comments
Post a Comment